资金正在加速入场。

　　截至2月20日，沪指6连阳，重新站上2900点。

　　今年以来逾3000亿资金净流入ETF。这一趋势在春节前后达到高峰，截至2月20日，最近6个交易日有1870.63亿元资金净流入。

　　不过，机构在春节前的调仓出现分歧，一边是主动权益公募减仓，另一边是私募加仓。

　　值得关注的是，在春节后，21世纪经济报道记者采访和调查发现，机构投资者对“哑铃策略”情有独钟。

　　ETF净流入逾千亿

　　近期资金加速入场，首当其冲的是“国家队”。

　　2月6日，中央汇金公司发布公告，称已于近日扩大ETF的增持范围，并将持续加大增持力度与规模。

　　“从资金变化来看，2月以来资金正在加速进场，6个交易日有1870.63亿元资金净流入。”2月20日，格上理财研究员毕梦姌告诉记者。

　　来自银河证券基金研究中心发布数据显示，春节前一周（2月5日-2月8日）ETF基金合计净申购1429.95亿元，日均净申购超350亿元。

　　其中，2月5日是465.21亿元、2月6日是195.74亿元、2月7日是439.94亿元、2月8日是329.06亿元。

　　春节后，资金继续大量涌入ETF。

　　Wind数据显示，2月19日ETF基金净申购305.16亿元。

　　业内发现，从“国家队”的入场来看，有一个从大盘，至中小盘，再到小微盘的入场顺序。

　　2月6日以前，以追踪沪深300、上证50等大盘指数ETF为主；自2月6日起，追踪中证500、中证1000、科创50等中小盘指数ETF获大量资金流入；2月8日起，中证2000ETF基金获大额资金净申购。

　　Wind数据显示，截至1月19日，今年以来，ETF净流入3480亿元，规模达到2.35万亿元。

　　其中，股票型ETF规模达到1.73万亿，占比73.71%。

　　据记者统计，2月5日至2月20日，共有7只ETF产品的资金净流入超100亿元，包括南方中证500ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、南方中证1000ETF、易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF，它们净流入金额分别达到283.89亿元、200.22亿元、198.04亿元、185.41亿元、151.39亿元、136.00亿元、129.08亿元。

　　此外，ETF也加快了审批和发行速度。

　　2月2日，易方达基金、富国基金、华宝基金、工银瑞信基金等旗下10只中证A50ETF产品拿到批文，在春节后首个交易日集体发售。

　　“国家队”加速入场后，市场主要指数全面修复。2月6日至2月20日，仅用6个交易日，上证综指上涨 8.16%，深证成指上涨11.82%，创业板指上涨 11.75%，沪深 300 上涨 6.58%，上证 50 上涨 5.05%，中证 500 上涨 15.26%，中证1000上涨17.54%，中证2000上涨14.19%，科创 50 上涨 11.51%。

　　具体到行业板块，31 个申万一级行业全部上涨，涨幅前五的行业为传媒18.80%，计算机18.47%，通信17.62%，国防军工15.43%，电子15.32%。

　　调仓

　　值得关注的是，在这一轮市场反弹时，机构的调仓方向并不一致。

　　一方面，公募的主动权益基金在减仓。

　　根据好买基金数据，春节前一周（2月5日-2月8日），公募高仓位股票基金（包含wind二级分类为普通股票型和偏股混合型的所有初始份额基金）整体大幅减仓 0.23%，春节前仓位 91.15%。而2024年1月底，这一数据为91.66%，公募高仓位股票基金已连续2周减仓。

　　其中，截至2月8日，春节前一周，普通股票型基金仓位下降 0.15%，偏股混合型基金仓位下降 0.24%，春节前仓位分别为 92.59%和90.80%，仍处于历史高位。

　　节前一周公募主要加仓的行业为家用电器、农林牧渔和钢铁，主要减持的行业为医药生物、电力设备和计算机。

　　简单来说，近期，公募在“哑铃策略”中，加重了收益稳定的红利策略，而对于弹性和波动较大的科技行业做了减仓。

　　然而，公募节前减仓较多的医药生物、电力设备和计算机行业，正是本轮上涨较多的行业，2月6日至2月20日的6个交易日，这三个行业涨幅均超10%。

　　而私募的操作正好相反。

　　私募的最新仓位数据比公募早一周，截止至春节前的2月2日，总体来看，私募在加仓。

　　私募排排网数据显示，截至2月2日，股票私募仓位指数为78.06%，在前一周的基础上提升了0.2%。

　　其中，55.27%的股票私募仓位处于满仓水平（仓位大于80%），30.95%的股票私募仓位处于中等水平（仓位在50%至80%之间），12.30%的股票私募低仓位（仓位在20%-50%之间），1.48%私募空仓（仓位低于20%）。

　　截至2月2日，百亿私募、五十亿私募、十亿私募以及五亿私募仓位指数分别为74.00%、72.81%、75.51%和77.96%，在前一周基础上分别提升了0.88%、0.58%、0.86%和0.9%，其中百亿私募加仓力度最大。

　　截至2月2日，百亿私募以中等仓位为主，占比为51.29%；满仓百亿私募占比为40.62%，而低仓和空仓百亿私募占比分别为7.59%和0.50%。

　　一位私募基金投资总监向记者表示，“当前处于市场历史低位，我们继续持有并买入。”

　　而另一位私募基金负责人则表示，“我们在沪指跌破2700-2800点时已开始加仓，现在已基本满仓了。”

　　哑铃策略

　　据记者了解，春节后，机构投资人对于后市普遍乐观。

　　“当前市场处于历史大底附近的位置，机构投资者以加仓为主，因为很多受益经济转型的优秀公司，比如说消费白马股、新能源龙头股、科技龙头股，都属于前期被错杀的，它们和高点相比价格打折很多，这是一个入市的好时机。”2月20日，前海开源基金首席经济学家杨德龙接受记者采访时表示。

　　记者发现，“哑铃策略”仍是当前机构的投资偏好。

　　所谓“哑铃策略”，一边是高弹性、或有边际变化的主题性机会，如科技股；另一边是回归安全与底线思维，追求高股息、确定性强的红利资产，如石油、煤炭、商贸零售、家电、交运、金融等。

　　2月20日，建信基金基金经理朱金钰在线上回答投资人时认为：“市场情绪目前或已扭转过来，后面需要寻找交易主线，主线清晰后或更带动市场进一步走好。”

　　“目前来看，市场或继续维持低波红利和科技成长结构性轮动的行情，两者结构轮动交替。”朱金钰说。

　　不过，朱金钰也表示，后面还需要观察两会的具体表述，进而从政策面和行业层面寻找到交易主线。但总体而言，在政策面、情绪面和估值面等角度市场或具备反弹修复的可能。

　　农银汇理基金经理邢军亮也同样认可“哑铃策略”，2月20日他表示，近期“中字头”板块在政策催化下集中上涨，一方面稳指数、呵护市场情绪，在当前较为混乱的阶段，提供了难得的破局、突围方向。

　　但另一方面，他也认为，对于仍在调整的TMT，与央国企、红利方向的分化已来到近年来较高的水平。往后看，其倾向于认为，后续若“中字头”经历较为充分的扩散、发酵后，TMT也有望迎来轮动向上的修复行情。

　　富荣基金基金经理李延峥认为，短期反弹有望持续，中期向上需等待政策面或者经济预期方向性边际变化的出现。结构上由均衡逐步切向成长，其重点关注三个方向：一是成长赛道如半导体、通信、医药等板块；二是今年有望见底的电力设备新能源；三是高股息、国企资产重估如煤炭、电力、电信等。

　　黑崎资本首席投资执行官陈兴文向记者表示，接下来A股可能是一个慢养过程，增量资金不可能同一时间出现在所有板块，会优先进入风口板块“打收益”与蓝筹板块“抗风险”。因此，他建议投资者持续关注平替美国人工智能与CPO板块的龙头个股。同时其认为，配置高分红低估值的中字头依旧有着持续强劲的投资机会，因为当前市场重心仍然围绕着高股息和低估值板块展开，以传统蓝筹为主，其中以银行股为核心。

　　采访中也有部分机构人士偏好“哑铃策略”一端的。

　　毕梦姌偏好红利策略，其表示，当前国内经济修复斜率偏缓，高股息资产确定性较强，是投资者较优的一个选择。往后看，预计货币政策维持适度宽松，降准降息仍有一定空间，高股息资产由于“类债”特征，在利率下行期具备更高的性价比。另外，当前高股息资产估值仍处于历史低位，具有较高的安全边际。其中央国企题材较有潜力，另外，受益于经济周期，以煤炭和石油石化为代表的能源行业也是一个不错的选择。

　　也有机构投资者偏好“哑铃策略”中弹性大的科技股。

　　明泽投资基金经理胡墨晗表示，在近期市场回暖的情况下，他主要是在针对市场风格的变化做一些结构性的调整。具体行业上，比较看好AI+、人形机器人、类星链通讯及其相关细分领域的机会，以券商板块作为辅助。

　　他认为，在当前市场环境下，可以适当放大风险敞口，但不建议持续的去追加仓位或提升杠杆，同时认为阶段结构性的变化需要重点关注。

　　相似地，融智投资基金经理夏风光也向记者表示，“我们春节前后仓位没有变化，没有做操作。但对后市行情是积极看好的，市场底部在节前或已探明。经历了普涨之后，市场开始出现热点上的分化，未来的机会可能主要还是在成长股方向，包括科创板和创业板中的龙头个股。”